南鋼股份：期貨套保已成常態(tài)化業(yè)務(wù)

隨著金融衍生品在鋼鐵行業(yè)的影響力和作用不斷提升，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了很多利用期貨工具強(qiáng)化風(fēng)險管理的優(yōu)秀企業(yè)。南京鋼鐵股份有限公司（下稱南鋼股份）便是其中之一。經(jīng)過多年的市場洗禮，南鋼股份通過期現(xiàn)結(jié)合的方式有效規(guī)避價格波動風(fēng)險。在當(dāng)前行業(yè)持續(xù)向好的背景下，南鋼股份順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，配合現(xiàn)貨購銷業(yè)務(wù)在期貨市場進(jìn)行成熟的鎖價長單套保，并依據(jù)年度、月度價格區(qū)間和基差升貼水狀況，合理調(diào)整套保比例和操作方式，靈活開展期貨套保。

鎖價長單套保常態(tài)化

今年上半年，鋼鐵下游市場需求持續(xù)回暖。“基建和房地產(chǎn)慣性需求較大，油氣管線需求、造船訂單回升和風(fēng)電新能源等訂單增加，下游對鋼材的需求多樣化，對行業(yè)價格和利潤水平形成支撐�！蹦箱摴煞葑C券投資部主任蔡擁政對期貨日報記者表示。

據(jù)介紹，得益于工程機(jī)械、造船、油氣等下游行業(yè)需求的持續(xù)增長，南鋼股份上半年板材訂單呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。這些訂單的特點是交貨周期長，產(chǎn)品類型繁雜。但隨著近年公司現(xiàn)貨業(yè)務(wù)平臺對期貨套保的認(rèn)識提升，期現(xiàn)套保訂單管理模式已逐步為公司上下所接受，訂單套保量大幅增長。特別是鎖價長單套保模式已經(jīng)逐步成熟完善，提高了業(yè)務(wù)部門的接單效率和信心，有效擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)開展，目前鎖價長單套保業(yè)務(wù)現(xiàn)已成為公司常態(tài)化業(yè)務(wù)。上半年，南鋼股份各事業(yè)部平臺申報套保訂單量50多單，已接近去年全年的套保單量，套保量約占訂單合同總量的65%。

在訂單套保方案中，南鋼不采取教科書式的機(jī)械套保，而是依據(jù)行業(yè)基本面和市場變化趨勢，從年度、月度價格區(qū)間和基差升貼水狀況，進(jìn)行比例優(yōu)化套保。期貨團(tuán)隊還不定期對鐵礦石、焦炭品種進(jìn)行了基差、價格區(qū)間的優(yōu)化調(diào)整設(shè)定，依據(jù)基差狀況和價格區(qū)間設(shè)定套保比例，保障套保業(yè)務(wù)達(dá)成既定目標(biāo)。

“今年以來，鐵礦石現(xiàn)貨價格回落，期貨價格逐步貼水現(xiàn)貨，此時對于企業(yè)買入套保十分有利，公司擇機(jī)進(jìn)行了鐵礦石戰(zhàn)略買入套保，后期現(xiàn)貨采購期貨對等平倉，有效對沖了鐵礦石的成本上漲。煤焦礦期貨市場交投活躍、市場功能有效發(fā)揮，為企業(yè)參與套保提供了便利�！辈虛碚�表示。

南鋼在持續(xù)進(jìn)行訂單套保的同時，也非常重視客戶的個性化需求，期貨部門主動登門與客戶交流，為客戶業(yè)務(wù)團(tuán)隊進(jìn)行了套保延伸培訓(xùn)服務(wù)。今年以來，已多次為企業(yè)客戶進(jìn)行了套保業(yè)務(wù)服務(wù)，提升了公司現(xiàn)貨業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)水平，增加了企業(yè)客戶的黏性。

探索建立靈活有效、貼近經(jīng)營需求的套保體系

記者了解到，南鋼股份早在2009年螺紋鋼期貨上市后便開始參與期貨交易。剛接觸期貨時，公司對交易規(guī)則、策略和風(fēng)控手段還不熟悉，對于參與交易還心存顧慮。不過，南鋼股份的管理層仍然看到了期貨工具對于行業(yè)及公司的重要意義。特別是隨著2011年起焦炭、焦煤和鐵礦石期貨陸續(xù)上市，南鋼股份更是加快了對期貨的學(xué)習(xí)運用步伐。公司利用期貨市場經(jīng)歷了請專業(yè)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)、基礎(chǔ)知識學(xué)習(xí)到交易實踐，再到實戰(zhàn)操作等階段，對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的各期貨品種都進(jìn)行了深入了解和分析。

隨著期貨操作經(jīng)驗的豐富、套保原理的理解深入和同現(xiàn)貨部門套保協(xié)調(diào)的加強(qiáng)，南鋼股份主要結(jié)合現(xiàn)貨部門的實際需求進(jìn)行套期保值。操作模式也從簡單的套保操作上升到基礎(chǔ)套保（鎖價長單、庫存管理）、戰(zhàn)略套保（原燃料虛擬庫存）兩個階段，操作策略也多樣化，不再簡單機(jī)械。

“在期貨操作模式和策略方面，公司已逐步摸索出期現(xiàn)結(jié)合的成熟體系，并堅持與時俱進(jìn)、靈活應(yīng)變的原則。期貨套保沒有固定的策略和模式，都需要依據(jù)市場及時間變化持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。”蔡擁政介紹，具體交易操作流程上，現(xiàn)貨事業(yè)部依據(jù)訂單和庫存套保需求發(fā)起申報，期貨部門隨后擬定套保預(yù)案，報決策小組審批，并由期貨部門具體執(zhí)行套保業(yè)務(wù)。隨著現(xiàn)貨排產(chǎn)或銷售交貨，原則上在期貨市場進(jìn)行對等平倉，完成期現(xiàn)套保操作，對套保執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行評價。他還介紹，套保方案獲得公司批準(zhǔn)后，如何把握建倉時機(jī)和合適的建倉價位是關(guān)注點。公司套保不以盈利為目的，期現(xiàn)兩端綜合考慮損益。

例如在2016年9月，煤焦市場價格不斷上漲，公司煤焦庫存偏低，南鋼股份在采購時發(fā)現(xiàn)招標(biāo)采購困難、資源緊缺。同時，如果直接大面積增儲煤焦現(xiàn)貨，公司還將面臨堆場管理難度大、資金占用多等問題�；�于現(xiàn)貨采購的實際情況，公司考慮在基差有利時，在期貨盤面上買入焦煤期貨、構(gòu)建虛擬庫存，當(dāng)時的期現(xiàn)基差狀況是：焦炭期貨1705合約較現(xiàn)貨貼水530元/噸，焦煤期貨1705合約較現(xiàn)貨貼水150元/噸。經(jīng)過期、現(xiàn)部門的分析討論，最終決定通過對煤焦期貨的買入套保來完成虛擬采購，后期焦煤的現(xiàn)貨庫存恢復(fù)正常水平后在期貨市場平倉。隨著煤焦期貨、現(xiàn)貨價格后期均出現(xiàn)大幅上漲，公司適時平倉了結(jié)，期貨收益較好地對沖了現(xiàn)貨成本的上漲。

在南鋼的日常經(jīng)營中，期貨工作已成為企業(yè)不可或缺的部分。期貨部門參加每周經(jīng)營形勢分析會，期現(xiàn)結(jié)合分析和提供策略，去應(yīng)對原料庫存風(fēng)險、成本上升和鋼材跌價損失風(fēng)險。除了風(fēng)險規(guī)避之外，南鋼股份還定期對期貨品種的持倉量、成交量、價格變化分析，并結(jié)合期貨、現(xiàn)貨市場綜合情況，為企業(yè)采購、銷售決策提供依據(jù)。